Telecoms – Anche se la crisi del debito in Portogallo, Irlanda, Grecia, Spagna e Italia i cosiddetti PIGS – ha portato i mercati ad attribuire ad alcune imprese di questi paesi un più alto rischio di insolvenza, Telecom Italia non è a rischio default. Lo ha fatto sapere lagenzia di rating Moodys, secondo cui la società guidata da Marco Patuano (Ad) e Franco Bernabè (presidente esecutivo), come quasi tutti i principali operatori europei di telecomunicazioni, ha esigenze di rifinanziamento significative ma del tutto gestibili sul medio e lungo termine. Il principale gruppo telefonico italiano, insomma, non sarà penalizzato dalla crisi e dalle tensioni sui mercati obbligazionari, principalmente in ragione di fattori quali una forte generazione di cassa e fonti di liquidità di grandi dimensioni. Lo stesso vale per altri grandi operatori tlc quali Portugal Telecom e Telefonica le cui necessità di finanziamento di medio termine, spiega Moodys in una nota, appaiono gestibili nonostante la percezione del mercato che la qualità di questi soggetti sia legata ai Paesi in cui hanno la sede. A rischio appaiono, invece, altri gruppi con profili di debito a scadenza più breve, con maggiore quantità assoluta di debito in scadenza nei prossimi quattro anni e quelli di paesi che hanno attualmente un accesso limitato al mercato e alti costi di finanziamento a causa della crisi del debito sovrano. Tra questi, ad esempio, lirlandese Erc Ireland Finance e la greca OTE. Ma società come Telecom Italia, che dispongono di una forte e stabile capacità di generazione di cassa, sono considerate dagli investitori come zone franche anche in tempi di forte stress finanziario. Sottolinea Moodys che anche immaginando uno scenario – da qui al 2015 – in cui queste società fossero costrette a pagare interessi più alti a causa delle pressioni sul debito sovrano, limpatto sarebbe limitato proprio in virtù del forte flusso di cassa da esse generato. Lincremento dei costi per Telefonica, ad esempio, si aggirerebbe intorno al 20% e a circa il 9% per Portugal Telecom. Decisamente drammatico sarebbe invece limpatto per OTE, che subirebbe un aumento stimabile attorno all80%. Per i gruppi più forti, tra cui anche Telecom Italia, resterebbe gestibile anche leffetto sul rapporto con il margine operativo lordo che per la società italiana rimarrebbe intorno al 4. Secondo le stime dellagenzia di rating, a dicembre 2010 il settore delle tlc era gravato da un debito complessivo di circa 300 miliardi di euro, dei quali 135 miliardi in scadenza entro il 2015. Le scadenze in capo al settore tlc, aggiunge Moodys, corrispondono all11% del totale relativo alle imprese non finanziarie nei prossimi 12 mesi: il settore si pone dietro solo allautomotive (16%) e allenergia (13%). Stimiamo ha sottolineato Ivan Palacios, vice presidente senior analyst di Moodys – che in media maturino circa 35 miliardi di debito per le tlc ogni anno: i maggiori operatori come Telefonica, Vodafone, Deutsche Telekom, France Télécom e Telecom Italia rappresentano una fetta consistente, pari al 75% della scadenze. In cima alla top five, la spagnola Telefonica, con 30 miliardi di euro di debito in scadenza nei prossimi 4 anni, seguita da Vodafone (20 miliardi), Deutsche Telekom (19,8 miliardi), Telecom Italia (17,2 miliardi) e France Télécom (13,6 miliardi).
